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　　1月10日，2026年中国首席经济学家论坛年会在上海举办。

　　数十位来自海表里一流银行、证券、基金、保障、投行、资管等机构的首席经济学家王人聚一堂，共同把脉宏不雅大势，瞻望2026年及“十五五”时间的投资契机。

　　中国首席经济学家论坛理事长、广起始席产业商讨院院长连平示意，中国金融结构正在发生历史性转化，尤其是2025年之后，径直融资比重稳步上升。广发证券首席经济学家郭磊等大咖也淡薄，“十五五”将是我国在产业层面相连新一轮时候创新的要津时间。

　　周汉民：中国要通过自己的自在发展为世界经济提供稀缺的自在性

　　在主题演讲方法，天下政协常委、民建中央原副主席周汉民示意，2025年的世界经济可玄虚为低增长成为常态，但增长逻辑尚未断裂。瞻望2026年，世界经济的不自在性将更多来自结构层面，而非周期层面。一是大师增长动能始终走弱且高度不平衡；二是大师金融体系处于低容错状态；三是地缘经济逻辑正在取代效果逻辑。

　　“部分国度将买卖、投资、科技和金融关系政策系统性地用具化、刀兵化、政事化，是世界经济濒临的最大不细则性。大师经济运行从效果优先转向泛安全导向，其截止并非简单的去大师化，而是变成一种成本更高、效果更低、碎屑化过程更高的新大师化模式。由此带来三类风险：一是大师公法供给不及，旧公法难以袒护新问题；二是预期锚弱化，市集始终预期趋于短期化，东谈主们难以作出始终量度；三是大师经济进一步碎屑化，运行成本被系统性举高。”周汉民称。

　　周汉民称，在此布景下，中国的变装是预判各样风险，通过自己的自在发展为世界经济提供稀缺的自在性。前不久召开的中央经济责任会议淡薄“五个必须”最为要津，这“五个必须”推行上是一套以里面细则性移交外部不细则性的系统有贪图。周汉民强调，中国将提供四个层面的细则性供给：一是在宏不雅层面提供增长细则性；二是在产业层面提供供给细则性；三是在轨制层面提供公法细则性；四是在金融层面提供自在锚。

　　连平：中国金融结构正在发生历史性转化

　　中国首席经济学家论坛理事长、广起始席产业商讨院院长连平在主题演讲中示意，中国金融结构正在发生历史性转化。近三年来，尤其是2025年之后，金融界限一大值得抠门的新变化是，曲折金融增量占比不时下落，径直金融增量占比稳步上升。

　　连平指出，从存量来看，曲折融资仍占据主导地位，占比超65%，但连年来径直融资增长提速，占比冉冉上升，2025年11月末的数据较2019年11月末上升了4.7个百分点，全体增长速率快于曲折融资。

　　连瓜分析称，径直融资需求保持较快增长，企业径直融资全体弘扬考究，这成绩于多重积极成分推动：实体经济中，径直融资需求绕开银行信贷关系方法，需求更为的确；同期，径直融资资金配置更具市集化特征，与新动能的适配性较强，这些均为径直金融发展注入能源。此外，多条理老本市集建设收效权臣，科创板、创业板、北交所及债券市集科技板等平台的发展，灵验推动了径直融资推广。

　　“上述曲折融资、径直融资及企业部门、住户部门融资情景的一系列变化，推行上反馈了中国经济结构的深度调治。”连平示意，以前，房地产、基础设施建设及关系传统行业对信贷需求郁勃，而银行信贷与这些传统界限、行业的融资匹配度相对较高；但面前经济结构已发生显明滚动，高新时候产业、政策性新兴产业、未来产业等快速崛起，产生了多量融资需求，而这类需求更需要径直融资扶持，包括企业上市融资、企业债券刊行以及股权投资、PE、VC等风险投资在内的多种径直融资形貌。

　　瞻望未来，连平合计，财政界限的融资需求仍将对市集变成较大撑持，不会出现显明松开。同期，房地产、基础设施建设等传统界限，未来几年有望总体保持自在并冉冉改善，关系传统融资需求会较2025年有所好转。此外，最为要津的变化在于未来老本市集的发展。实体经济中，陪伴新质分娩力耕作、高新时候产业突飞大进，将不时产生对老本市集的需求，其中债券市集稳步发展的同期，股票市集的需求将不时增长。

　　连平示意，2024年9月，老本市集关系政策出现显明的转化性变化，推动2025年中国股票市集自在归附，2026年之后这一趋势将不时鼓动。一方面，股市中已泄涌现一多量高新时候产业上市公司，成为引颈市集不时向好的中枢力量；另一方面，政策对老本市集、股票市集的扶持力度空前，举例证监会将保护投资者利益置于责任首位，有助于市集取得更多扶持并杀青更要领发展。此外，中国房地产市集已发生紧要滚动，未来难以重现过往的火爆态势，行业内多量资金将冉冉流出，同期市集流动性不时保持宽松，这些成分均故意于股票市集不时向好。

　　连平还异常提到，尤其值得抠门的是，央行的功能已杀青全袒护，不仅袒护信贷市集、外汇市集、债券市集，现在也明确袒护股票市集，出台了包括类平准基金等在内的一系列径直或曲折针对股票市集的政策用具。在多重积极成分推动下，2026年及更万古间内，老本市集尤其是股票市集将变成考究的运行态势，有望不时庄重发展。

　　“未来中国金融结构将进一步优化。连年内，中国金融结构优化将干预要津阶段，径直融资比重有望卓越一半，变成径直融资限制卓越曲折融资的总体趋势。”连平示意。

　　首席纠合瞻望“十五五”机遇

　　在圆桌方法，多位首席经济学家纠合解读“十五五”时间的经济头绪及投资机遇。

　　广发证券首席经济学家郭磊示意，按照世界银行圭臬，我国现在已接近高收入国度水平。若未来五年保持自在增长，东谈主均收入将再上一个台阶，进一步围聚2035年中等发达国度指标。大师范围内对于“中等收入罗网”的叙事将进一步被证伪。在产业发展层面，未来五年，第六轮时候创新已拉开序幕，可再生能源、东谈主工智能、具身智能等成为前沿标的，“十五五”将是我国在产业层面相连新一轮时候创新的要津时间。

　　面前，AI成为期间趋势，未来五年我国将加大AI投资、擢升自动化水平。花旗集团大中华区首席经济学家余向荣示意，可从三方面入辖下手移交AI带来的工作冲击。

　　第一，拥抱AI与新经济，幸免“图灵罗网”。时候跳跃有两种标的：一是增进东谈主的价值与效果，二是替代东谈主。“十五五”量度建议强调“促进东谈主的全面发展”，科技政接应以此为导向，推动时候跳跃向“赋能东谈主”而非“替代东谈主”歪斜。

　　第二，缱绻未雨筑牢社会保障积贮。需重心抠门AI可能冲击的低级岗亭从业者、后生群体、休闲中年东谈主及无邪工作东谈主群，完善养老、休闲等保障体系。

　　第三，破解内卷、优化奇迹市集，加强《奇迹法》推广。科技跳跃本应责怪奇迹强度，若能通过轨制想象减少无效奇迹、裁汰东谈主均工时，既能自在工作岗亭，也能为服务业消耗创造空间。

　　应怎样把捏产业与投资契机？

　　西京商讨院院长赵建示意，瞻望“十五五”，看好AI利用端、大金融、周期三大投资机遇。

　　对于AI利用端，赵建合计，AI发展方兴未已，未来叙事将聚焦利用落地，中国领有最丰富的利用场景，应重心抠门AI与业务吞并度高的企业。跟着金融强国建设鼓动及钞票处置期间到来，在大金融板块后劲纷乱。此外，此前传统经济板块估值偏低，跟着PMI回升及经济反弹，周期板块有望迎来估值建树。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委示意，2026年重心抠门四大机遇：一是反内卷带来的并购与产业整合契机；二是企业出海催生的“中国漂亮50”契机；三是科技创新对应的VC与科技股契机；四是钞票周转带来的REITs及类REITs契机。

　　 IGC首席经济学家何晓斌则看好三大板块：一是制造业升级关系板块，我国已圆满杀青“中国制造2025”指标，2025年—2026年关系上市公司运行干预功绩与利润开释期，“十五五”量度将不时加码，值得抠门。二是消耗与育儿补贴关系界限kaiyun官方网站，2025年关系补贴限制达5000亿元，2026年有望擢升至1万亿元，关系产业链将受益。三是大量商品板块，中央明确淡薄增量基建投资将向中央层面歪斜，2026年固定钞票投资增速有望高于2025年，有望带动大量商品价钱高潮，具备投资后劲。