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1 月 16 日，三羊马（SZ001317，股价 53.8 元，市值 46 亿元）发布功绩预报，展望 2025 年全年归母净利润为 -1000 万元至 -700 万元，而 2024 年公司归母净利润为 859.24 万元。

值得珍摄的是，三羊马此前功绩已呈现"增收不增利"趋势。2025 年前三季度，三羊马收场商业收入 11.72 亿元，同比增长 44.6%，但归母净利润为 -1179 万元。

关于 2025 年度功绩变动，三羊马讲授称，主要原因包括全资子公司在建工程转为固定钞票导致折旧加多、国内业务的毛利率阶段性下跌以及海外业务中的部分新拓展业务尚处于市集训诫期等。

与此同期，三羊马的 IPO（初次公开募股）募投神色也屡经逶迤。一个中枢神色在建成后不久即拟变更用途以周转钞票，而另一个神色则在参预部分资金后被闭幕。

2025 年三季度末，公司固定钞票约占总钞票的三成

1 月 16 日晚间，三羊马发布 2025 年年度功绩预报，展望全年包摄于上市公司股东的净利润为 -1000 万元至 -700 万元，而 2024 年公司收场的归母净利润为 859 万元；展望扣非后归母净利润为 -1300 万元至 -1100 万元，而该观念在 2024 年则为 409 万元。

这并非三羊马的盈利智商初次出现下滑。

自 2021 年上市以来，三羊马归母净利润便呈波动下滑趋势。财报数据泄露，2021 年至 2024 年，公司归母净利润折柳为 4753 万元、1579 万元、2012 万元和 859 万元。

在此之后，公司功绩更是急转直下。2025 年前三季度，公司收场商业收入 11.72 亿元，同比增长 44.6%，但归母净利润归天近 1200 万元，呈现典型的"增收不增利"状貌。

关于 2025 年度的功绩变动，三羊马在公告中给出了三点讲授：领先，全资子公司重庆主元多式联运有限公司的在建工程转为固定钞票，导致折旧用度及运营成本加多；其次，在国内业务方面，受部分客户招标循序成本范畴条件等身分影响，毛利率出现阶段性下跌；终末，在海外业务方面，公司部分新拓展的业务尚处于市集训诫期，且受到地缘政事等外部身分影响，短期功绩未达预期。

值得一提的是，法规 2025 年三季度末，三羊马的固定钞票账面金额为 5.68 亿元，约占公司总钞票（18.40 亿元）的三成。

此外，为了寻求第二增长弧线，三羊马在 2025 年积极跨界布局"物流 + 科技"。

2025 年 7 月，其控股孙公司三羊马智东谈主科技（重庆）有限公司与国内某汽车零部件公司坚定了金额近 1.2 亿元的传感器居品采购左券，秀雅着公司传感器业务在乘用车前装量产方面获取证据。不外，从全年功绩预报来看，新业务的训诫似乎仍需时日，短期内未能扭转公司合座的归天态势。

IPO 募投神色屡有变动

除了功绩层面的挑战，三羊马在成本运作，尤其是募投神色的鼓吹上也逶迤不断。

三羊马自 2021 年上市以来，已进行过两次募资。2021 年，公司通过 IPO 募资净额 2.75 亿元；2023 年，公司通过刊行可调度公司债券募资净额 2.04 亿元。可是，这些神色的修复运营并非一皆一帆风顺。

就在发布功绩预亏公告的吞并天，三羊马还发布公告称，公司拟变更 IPO 募投神色"三羊马多式联运（重庆）智能期骗基地（一期）"的部分用途。该神色总投资计较跳动 5.7 亿元，其中使用召募资金 1.55 亿元，是三羊马 IPO 的中枢募投神色之一。

该神色原盘算修复整车销售暂存仓库、在用车中转分派中心、整车展示走动中心等。神色修复经由已资历过一次宽限，即达到预期可使用状况从 2024 年 12 月 31 日宽限至 2025 年 6 月 30 日。

如今，三羊马又暗示，在稳定自己谋略需求后，该基地异日将有部分区域处于闲置状况。为升迁钞票使用扫尾、周转存量钞票，公司决定对神色部分用途进行变更，除原有自商业务使用用途外，新增用途包括但不限于引进第三方互助单元开展对外工作、金融处置、讲授培训等业务。

这并非三羊马初次疗养募投神色。

2024 年 12 月，三羊马就曾以"波及的基础架构和开辟框架计较较早，无法稳定公司现存汽车输送业务在智能化、电动化、海外化、复杂化方面的需求"为由，闭幕了另一 IPO 募投神色"信息化修复神色"。该神色原盘算参预召募资金 4000 万元，法规闭幕时仅参预了 322 万元。最终，公司将该神色剩余的约 3943 万元召募资金历久补充了流动资金。

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